2017年注会考试财务成本管理考点：股利理论

来源：中公会计 2017-08-09 10:13:39

2017年注册会计师考试将于10月14日、15日举行，中公会计网为帮助备考2017注册会计师考试的考生备考，特整理注册会计师考试考点解析，今天中公会计网小编为大家分享注会考试财务成本管理考点：股利理论，助力考生们轻松备考2017年注册会计师考试。同时，也欢迎考生点击加入>>>【2017注会备考④群】：254588397，群里会每天更新考试资讯及资料，供考生学习使用。

【考点】股利理论

【难度】难

【考频】一般

股利理论

要点阐释

股利无关论

该理论是建立在完美资本市场理论之上的，假定条件包括：
1.公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；
2.不存在股票发行和交易费用；
3.不存在个人或公司所得税；
4.不存在信息不对称；
5.经理与外部投资者之间不存在代理成本。
该理论认为，在一个信息对称的完美资本市场里，在公司投资决策既定的条件下，公司的价值和公司的财务决策是无关的，因此，是否分配股利对股东的财富和公司价值没有影响，股利政策与股价无关，公司的股利政策不会影响股票的市价。

股利理论			要点阐释
股利相关论		税差理论	该理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，现金股利税负会明显高于资本利得的税负，那么，在公司及投资者看来，支付现金股利就不再是最优的股利分配政策。由此可见，存在税负差别的前提下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响，而且也会使公司（及个人投资者）的税收负担出现差异，即使在税率相同的情况下，资本利得只有在实现之时才缴纳资本利得税，相对于现金股利课税而言，仍然具有延迟纳税的好处。因此，企业应当采用低股利政策。如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时,偏好于采用高股利政策。
		客户效应理论	该理论认为，各种群体客户对现金股利和资本利得有不同偏好和需求，即使是投资者本身，因其所处不同阶级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的。收入高的投资者因其拥有较高的税率表现出偏好低股利支付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利，以更多的留存收益进行再投资，从而提高所持有的股票价格。而收入低的投资者以及享有税收优惠的养老基金投资者表现出偏好高股利支付率的股票，希望支付较高且稳定的现金股利。
股利理论				要点阐释
股利相关论	“一鸟在手”理论			该理论基于投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得。该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东财富。
	代理理论			该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。高股利政策有助于降低股权代理成本，但同时增加了债权代理成本。因此，最优的股利政策应该是股权代理成本和债权代理成本之和最小。
	信号理论			该理论认为，由于企业管理者与投资者之间存在信息不对称，企业“提高股利”是企业管理者向市场传递“盈利好”的信号；企业“降低股利”是企业管理者向市场传递“盈利差”的信号。所以，股价升降不是因为投资者对现金股利的偏好，而是由于信息不对称条件下投资者对股利政策含义理解后的反映。因此，公司通过高派现金股利向市场传递较好前景的利好消息，引起股票价格上涨，企业价值增加。

【例题1•单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是( )。

A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策

B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策

C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策

D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策

【答案】B。解析：税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以，选项A正确;客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，所以，选项B错误;“一鸟在手”理论认为，投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的收益，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得，所以，选项C正确。代理理论认为，股利政策有助于减缓控股股东与中小股东之间的代理冲突，高股利政策有助于降低股权代理成本，因此应采用高现金股利支付率政策，所以，选项D正确。

2017年注会考试《财务成本管理》各章节知识点汇总

2017年注会1元考试报

2018年注会中公全国开课啦！

注：本站稿件未经许可不得转载，转载请保留出处及原文地址。

获取更多会计报考资讯，备考资料，模拟试题请关注中公会计新浪微博、官方微信主页：

微博：@中公会计	微信：中公注册会计师

热门标签：注会考试财务成本管理股利理论中公会计官方微信：zg1686836365

责任编辑：liangjin

分享到：

全部课程分类

2017年注会考试财务成本管理考点：股利理论