2017年注会考试财务成本管理考点：相对价值评估方法

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【考点】相对价值评估方法

【难度】中

【考频】中

【步骤】

第一步，要确定目标企业的每股价值先选择模型;

第二步，确定可比企业在特定模型下的不同参数;

第三步，用可比企业在特定模型下的参数乘以目标企业的对应指标。

一、基本模型

(一)市盈率模型

【提示1】驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与其风险有关)，其中关键因素是增长潜力。可比企业应当是三个比率类似的企业。

【提示2】在估价时目标企业本期净利必须要乘以可比本期市盈率;目标企业的预期净利必须乘以可比企业预期市盈率，两者必须匹配。

【例题·单选题】甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为(　)。

A.12　　B.15　　C.18　　D.22.5

『正确答案』B

『答案解析』普通股每股收益=(250-50)/100=2，市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15注册会计师必过押题购买唯一联系QQ850375006后续课程更新务必加Q群465395412

【例题·单选题】甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为(　)。

A.8.33　　B.11.79　　C.12.50　　D.13.25

『正确答案』C

『答案解析』股利支付率=0.4/0.8×100%=50%，预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.50

(二)市净率模型

【提示3】驱动因素：权益净利率、股利支付率、增长率和风险，其中关键因素是权益净利率。可比企业应当是四个比率类似的企业。

【2016考题·单选题】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%，甲公司内在市净率(　)。

A.2　　B.10.5　　C.10　　D.2.1

『正确答案』A

『答案解析』内在市净率=50%×20%/(10%-5%)=2。

【2015考题·单选题】甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%，2014年甲公司每股收益2元。预期可持续增长率4%，股权资本成本12%，期末每股净资产10元，没有优先股。2014年末甲公司的本期市净率为(　)。

A.1.25　　B.1.20　　C.1.35　　D.1.30

『正确答案』D

『答案解析』权益净利率=2/10×100%=20%，本期市净率=50%×20%×(1+4%)/(12%-4%)=1.30。

(三)市销率模型

【提示4】驱动因素：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本，其中关键因素是销售净利率。可比企业应当是四个比率类似的企业。