2017年注会考试财务成本管理考点：期权估值原理

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【考点】期权估值原理

一、复制原理

基本思想：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。

【例7-10】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元。到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险报酬率为每年4%。构建一个投资组合，使六个月后的价值与购进该看涨期权相等。

购买0.5股股票，然后以2%的利息借入18.38元

组合投资成本=购买股票支出-借款=50×0.5-18.38=6.62(元)

该看涨期权的价值即为6.62元。

二、套期保值原理

把购买股票的数量的比率称为套期保值比率(H)

H= (14.58-0)/[50×(1.3333-0.75)] =0.5

购买股票的支出=50×0.5=25(元)

借款=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)÷(1+r)

=(37.5×0.5-0)÷(1+4%/2)=18.38(元)

组合投资成本=看涨期权价值

=购买股票支出-借款=50×0.5-18.38=6.62(元)

【步骤】

1.确定可能的到期日股票价格;

2.计算确定股价上行时期权到期日价值，与股价上行时期权到期日价值

3.计算套期保值比率H

4.计算投资组合的成本(期权价值)