2017年注会考试财务成本管理考点：折现模型的应用

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【考点】折现模型的应用★ ★ ★

【难度】中

【考频】中

一、方法思路总结

【例题·计算分析题】A公司今年年初的金融资产市场价值为200万元，经营营运资本5000万元，发行在外的普通股为500万股，去年销售收入15000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。今年年初金融负债的市场价值为3000万元，资本结构中股权比重(权益资金占净投资资本的比重)为80%，可以保持此目标资本结构不变，加权平均资本成本为20%，可以长期保持下去。平均所得税税率为40%。今年年初该公司股票每股价格为40元。预计未来5年的销售收入增长率均为20%。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。第6年及以后经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持10%的固定增长速度。

要求：填写下表，计算分析投资者今年年初是否应该购买该公司的股票作为投资。

方法1：以第6年作为后续期第一年

企业实体价值=680×(P/F,20%,1)+816×(P/F,20%,2)+979.2×(P/F,20%,3)+1175.04(P/F,20%,4)+1410.05(P/F,20%,5)+5325.01/(20%-10%)×(P/F,20%,5)=24234.57(万元)

方法2：以第7年作为后续期的第一年

企业实体价值=680×(P/F,20%,1)+816×(P/F,20%,2)+979.2×(P/F,20%,3)+1175.04×(P/F,20%,4)+1410.05×(P/F,20%,5)+5325.01×(P/F,20%,6)+5325.01×(1+10%)/(20%-10%)×(P/F,20%,6)=24233.51(万元)

由于该股票价格(40元)低于股票价值(42.87元),所以应该购买。

2017年注会1元考试报 

2018年注会中公全国开课啦！

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