2017年注会考试财务成本管理考点：两期二叉树模型

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【考点】二叉树期权定价模型

【难度】中

【考频】高

两期二叉树模型

如果把单期二叉树模型的到期时间分割成两部分，就形成了两期二叉树模型。由单期模型向两期模型的扩展，不过是单期模型的两次应用。

先利用单期定价模型，根据Cuu和Cud计算节点Cu的价值，利用Cud和Cdd计算Cd的价值，然后再次利用单期定价模型，根据Cu和Cd计算C0的价值。从后向前推进。

【例7-11】沿用【例7-10】把6个月的时间分为两期，每期3个月。变动以后的数据如下：ABC公司的股票现在的市价为50元，看涨期权的执行价格为52.08元，每期股价有两种可能：上升22.56%或下降18.4%;无风险报酬率为每3个月1%。

1%=上行概率×22.56%+下行概率×(-18.4%)

1%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)

上行概率=0.47363

期权价值6个月后的期望值=0.47363×23.02+(1-0.47363)×0=10.9030

Cu=10.9030÷(1+1%)= 10.80(元)

同理计算得出 C0 = 5.06(元)

【结论】对于二期二叉树模型，向前推进时，每一期的上行概率和下行概率都是相同的。

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