2017年注会考试财务成本管理考点：保护性看跌期权

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【考点】保护性看跌期权

【难度】难

【考频】高频

【组合策略】股票加多头看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

如购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权，执行价格为购买股票时股价。

(一)多头看跌

多头看跌期权到期日价值=MAX(执行价格-股票市价，0)

(二)单纯投资股票

股票的价值=股价

(三)保护性看跌期权的组合

保护性看跌期权的净收入=MAX(执行价格-股票市价，0)+股票市价

最低净收入=执行价格

保护性看跌期权的净损益=净收入-购买股票的价格-期权费用

最低净损益=执行价格-购买股票的价格-期权费用

【结论1】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了(风险与收益同步)。

【例题·多选题】对于购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权组成的保护性看跌期权(执行价格为购买股票时股价)，下列说法中正确的有(　)。

A.组合最大净损失为期权价格

B.组合最大净收益为期权价格

C.股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益

D.股价大于执行价格组合净收益大于股票净收益

【答案】AC。解析：当股价小于执行价格，会执行看跌期权，所以可以得出组合最大净损失为期权价格;当股价大于执行价格，不会执行看跌期权，组合净收益相比于股票净收益要减少一个期权费。因此，股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益。

2017年注会冲刺100

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