2017年注会考试财务成本管理考点：普通股期望报酬率（2）

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【考点】普通股期望报酬率（2）

(一)期望报酬率的概念

期望报酬率是股票未来现金流量现值等于投资购买价格的折现率。

【提示】

在市场均衡(或市场有效)条件下，即股票价值等于股票市价，则必要报酬率等于期望报酬率。

如果股票价值大于股票市价，必要报酬率小于期望报酬率，该股票可以投资;相反不可投资。

(二)期望报酬率计算

类型	期望报酬率计算方法
无限期零增长股票
无限期固定增长股票
无限期非固定增长股票	分段计算未来股利现值之和等于股票价格时的折现率，需要借助逐步测试法并结合内插法计算
长期有限持有股票	未来股利和出售价格折成的现值之和等于现金流出的现值（即股票价格）时的折现率，即股票投资的内含报酬率，需要借助逐步测试法并结合内插法计算

【提示】无限期固定增长股票的期望报酬率

(1)股利收益率。即预期现金股利除以当前股票价格;

(2)股利增长率(或股价增长率、资本利得收益率)。可根据公司可持续增长率估计。

【例题2.计算题】(2013)

假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的(　)。

A.股利收益率

B.股利增长率

C.期望收益率

D.风险收益率

【答案】B。解析：在资本市场有效的情况下，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

【例题3.单选题】(2012)

在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是(　)。

A.当前股票价格上升

B.资本利得收益率上升

C.预期现金股利下降

D.预期持有该股票的时间延长

【答案】B。解析：普通股的期望报酬率R=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”会导致D1/P0降低，所以能够引起普通股的期望报酬率降低;选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起普通股的期望报酬率上升;预期持有该股票的时间延长不会影响普通股的期望报酬率。

2017年注会考试财务成本管理考点：普通股期望报酬率（1）

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