2017年注会考试财务成本管理考点：普通股期望报酬率（1）

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【考点】普通股期望报酬率（1）

(一)期望报酬率的概念

期望报酬率是股票未来现金流量现值等于投资购买价格的折现率。

【提示】

在市场均衡(或市场有效)条件下，即股票价值等于股票市价，则必要报酬率等于期望报酬率。

如果股票价值大于股票市价，必要报酬率小于期望报酬率，该股票可以投资;相反不可投资。

(二)期望报酬率计算

类型	期望报酬率计算方法
无限期零增长股票
无限期固定增长股票
无限期非固定增长股票	分段计算未来股利现值之和等于股票价格时的折现率，需要借助逐步测试法并结合内插法计算
长期有限持有股票	未来股利和出售价格折成的现值之和等于现金流出的现值（即股票价格）时的折现率，即股票投资的内含报酬率，需要借助逐步测试法并结合内插法计算

【提示】无限期固定增长股票的期望报酬率

(1)股利收益率。即预期现金股利除以当前股票价格;

(2)股利增长率(或股价增长率、资本利得收益率)。可根据公司可持续增长率估计。

【例题1.计算题】

投资者购买A公司的股票，投资必要报酬率为16%。预计公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。假设股票目前的市价为80元。

要求：计算该股票的期望报酬率并判断是否值得投资。

【答案】

2.4×(P/F,R,1)+2.88×(P/F,R,2)+3.456×(P/F,R,3)+[3.456×(1+12%)/(R—12%)]×(P/F,R,3) =80

假设折现率15%

2.4×(P/F,15%,1)+2.88×(P/F,15%,2)+3.456×(P/F,15%,3)+[3.456×(1+12%)/(15%—12%)]×(P/F,15%,3) =91.37

假设折现率16%

2.4×(P/F,16%,1)+2.88×(P/F, 16%,2)+3.456×(P/F, 16%,3)+[3.456×(1+12%)/(16%—12%)]×(P/F, 16%,3) =68.42

未来3年股利增长率为20%。之后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。假设股票目前的市价为80元。

股票期望报酬率15.5%低于必要报酬率16%，该股票不值得投资。

或：按必要报酬率16%作为折现率计算该股票的内在价值。

低于股票市价80元，该股票不值得投资。

投资的必要报酬率16%;股票目前的市价为80元。

2017年注会冲刺100

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