2017年注会考试财务成本管理考点之普通股价值评估方法

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【考点】普通股价值评估方法

【难度】较难

【考频】高频

(一)股票估值基本模型

股票价值(或内在价值)是评估基准日股票预期未来现金流量的总现值。未来现金流量包括股利和出售股票的售价。若股东永久持有股票，其价值为：

式中：RS—投资必要报酬率(股权资本成本)

(二)无限期零增长股票的价值

未来股利不变，即永续年金计算现值。

式中：R2是投资必要报酬率(股权资本成本);D是每期股利额。

(三)无限期的固定增长股票的价值

未来股利以固定不变的增长率增长。

式中：Rs是投资必要报酬率(股权资本成本);g是股得增长率。

【提示】

(1)如果第1年股利的增长率不等于第1年以后各年度的股利增长率，则计算股票价值只能根据

; (2)从0时点起，第1年的股利增长率等于第1年以后各年度的股利增长率，则计算股票价值可用

和。

(四)无限期的非固定增长股票的价值

在现实生活中，有的公司的股利是不固定的，要分段计算股票的价值。如下表：

(五)长期有限期持有股票的价值

即持有股票一段时间后，将其出售，其内在价值计算公式为：

【例题.单选题】(2014)

甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为(　)元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

【答案】D。解析：2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，2014年预计的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股权登记日2013年的股利还未支付(但是很快就要支付，不需要折现)，所以，股权登记日甲公司股票的预期价格=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。

2017年注会冲刺100

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