2017年注会考试财务成本管理考点之债券价值评估方法

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【考点】债券价值评估方法

【难度】较难

【考频】高频

(一)债券价值评估基本模型

1.债券价值概念与折现率

债券价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。

折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率(机会成本)

决策原则：如果债券价值大于市价，该债券可以投资。

2.债券价值评估基本模型

PV是债券价值;I是每年利息;I是当前等风险投资的市场利率;

M是债券面值;n是债券到期前的年数。

(二)债券价值评估方法

1.平息债券。即利息在到期时间内平均支付的债券，其价值计算公式为：

PV=面值×计息期票面利率×(P/A，i，n)+面值×(P/F，i，n)

式中：i-计息期市场利率(折现率);n-计息期数。

2.纯贴现债券。也称零息债券，即承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券，其价值计算公式为：

PV=面值×(P/A，i，n)

式中：i-等风险市场利率;n-债券到期年数

【提示】到期一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只是到期日不是按照面值支付，而是按本利和一次支付。

3.永久债券。没有到期日，永久性的定期支付利息的债券，通常将优先股视为永久债券，其价值计算公式为：

PV=利息/折现率

4.流通债券。即已经发行并在二级市场流通的债券，其特点是到期时间小于债券发行在外时间;估值的时点不一定在付息日。

【提示】新发行债券，通常在发行日估计现值，到期时间等于发行在外时间。

【例题.计算题】甲公司于2015年4月1日购入当日发行的面额为1000元的债券，其票面利率为8%，并于5年后的3月31日到期。等风险投资的必要报酬率为10%。

要求：(1)如果发行公司每年4月1日付息一次，计算该债券的2015年4月1日的价值。

【答案】

PV=1000×8% ×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10，5)=924.28(元)

要求：(2)如果发行公司每年4月1日和10月1日分两次支付利息，计算该债券2015年4月1日的价值。

【答案】

或

PV=1000×8.16% ×(P/A，10.25%，5)+1000×(P/F，10.25%，5)=922.77(元)　　【备注】票面利率和市场利率均遵从报价利率和有效年利率的之间换算关系。

【例题.计算题】

某公司于2012年5月1日发行一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2017年4月30日到期。甲投资者拟于2015年4月1日购买该债券，假设年折现率为10%。

要求：(1)如果该债券每年5月1日支付一次利息，计算2015年4月1日的债券价值。

【答案】

2015年5月1日价值是：

80+80×(P/A，10%，2)+1000×(P/F，10%，2)

2015年4月1日价值是：

要求：(2)如果该债券每年5月1日和11月1支付两次利息，计算2015年4月1日的债券价值。

【答案】2015年5月1日价值是：

40+40×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)

2015年4月1日价值是：

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