2017年注会考试财务成本管理考点之投资项目评价的辅助方法

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【考点】投资项目评价的辅助方法(★★★)

【难度】难

【考频】高频考点

(一)回收期法

1.概念与计算

回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，包含静态回收期(非折现)和动态回收期(折现)。

(1)静态回收期(不考虑货币时间价值)

①年金法(适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等)

回收期=初始投资/每年现金净流入量

例如：某项目初始投资额一次支出12000万元，没有建设期，未来3年每年末现金净流入量4600万元，计算该项目的回收期。

回收期=初始投资/每年现金净流入量=12000/4600=2.61(年)

②累计现金流量法(适用初始投资分次支出、或有建设期、或未来每年现金净流量不相等)

回收期=累计现金流量出现正数的年份-1+上一年未回收投资/当年现金流入量

例如：某项目初始投资额9000万元，未来3年每年末现金净流入量分别为1200万元、6000万元和6000万元，计算该项目的回收期。

或采用内插法求解回收期：

n=2累计NCF=-1800

n=3累计NCF=4200

回收期累计NCF=0

回收期=2.3(年)

(2)动态回收期(考虑货币时间价值)

动态回收期是指在考虑资金时间价值的前提下收回全部初始投资所需要的时间，一般采用累计现金流量现值法计算。其公式为为：

例如：某项目初始投资额9000万元，未来3年每年末现金净流入量分别为1200万元、6000万元和6000万元，项目资本成本为10%，计算该项目的动态回收期。

或采用内插法求解回收期(即净现值等于零时的年限)：

n=2NPV=-2951

n=3NPV=1557

回收期NPV=0

回收期=2.65(年)

2.回收期法评价

(1)优点：①计算简便，容易为决策人所正确理解;②可以大体上衡量项目的流动性和风险。

(2)缺点：①没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性;②促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。

(二)会计报酬率法

1.概念与计算

会计报酬率是指根据会计报表数据的计算的年均净收益与原始投资额之比。

会计报酬率=年均净收益/原始投资额

例如：某项目初始投资额20000万元，未来两年每年产生净收益分别为1800万元和3240万元，计算该项目的会计报酬率。

会计报酬率=(1800+3240)÷2/20000=12.6%

2.会计报酬率法评价

(1)优点：①一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;②考虑了整个项目寿命期的全部利润;③使用财务报告的数据，容易取得;④该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。

(2)缺点：①使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;②忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

【例题1.多选题】(2013)

动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有(　)。

A.忽视了资金的时间价值

B.忽视了折旧对现金流的影响

C.没有考虑回收期以后的现金流

D.促使放弃有战略意义的长期投资项目

【答案】CD。解析：动态回收期考虑时间价值计算，选项A错误;计算回收期时使用的现金流量，考虑折旧和所得税的影响，选项B错误;回收期法只考虑了回收期内的现金流，选项C正确;回收期法促使公司接受短期项目，会放弃有战略意义的长期项目，选项D正确。

【例题2.多选题】(2010)

下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有(　)。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额

B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性

C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化

D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣

【答案】BD。解析：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率，选项A错误;动态投资回收期是指在考虑货币资金时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，不能衡量项目的盈利性,选项B正确;内含报酬率是根据项目计算期内预计现金流量计算的，会随着项目现金流量的变化而变化，选项C错误;内含报酬率高的项目其净现值不一定大，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项D正确。

【例题3.单选题】(2009改)

下列关于项目投资决策的表述中，正确的是(　)。

A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目

B.同一项目使用净现值法评估的可行性与使用内含报酬率法的结果可能不一致

C.使用现值指数法进行投资决策评价既可消除项目的投资额差异、也可消除项目的期限差异

D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性

【答案】D。解析：两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目 ，以增加股东财富，选项A错误;同一项目的可行性评价，使用净现值和内含报酬率会得出一致结论，因为净现值大于零，此时项目的内含报酬率一定大于项目资本成本，选项B错误;现值指数是相对数，反映投资效率，可以消除不同项目的投资额差异，但无法消除项目的期限差异，选项C错误;投资回收期法主要关注投资回收期短的项目，同时没有考虑回收投资之后的现金流，因此主要测定的是项目的流动性而非盈利性，选项D正确。

【例题4.计算题】

某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表(部分)如下。单位：万元

要求：(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

【答案】

(A)=-1900+1000=-900

(B)=900-(-900)=1800

要求：(2)计算或确定下列指标：①静态回收期;②会计报酬率; ③动态回收期;④净现值;⑤现值指数;⑥内含报酬率 。

【答案】

①

②

③动态回收期

④净现值=折现净现金流量现值之和=1863.3(万元)

⑤现值指数

⑥内含报酬率

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