2017年注会考试财务成本管理备考题库之分析题答案及解析

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答案及解析

计算分析题

1、

(1)【答案】 上年每股股利

=120/(120+30)=0.8(元)(1分)

新发行的普通股的资本成本

=0.8×(1+2%)/(10-0.6)+2%=10.68%(1分)

(2)【答案】 上年的权益净利率

=420/(8000-5000)×100%=14%(1分)

购置新的资产新增的净利润

=600×14%=84(万元)(1分)

新发行的普通股的权益净利率

=84/[50×(10-0.6)]×100%=17.87%

由于17.87%大于14%，所以该购置资产的方案可行。(1分)

(3)【答案】 上年的每股收益

=(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均数

=(420-25)/(120+30×4/12)

=3.04(元)(1分)

市盈率=10/3.04=3.29

今年增发新股之后的每股收益

=(500+84-25)/(120+30+50)=2.80(元)(1分)

今年增发新股之后的股票价格

=3.29×2.80=9.21(元)(1分)

2、

(1)【答案】 银行借款资本成本=7%×(1-25%)=5.25%(1分)

(2)【答案】 计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，只考虑未来的现金流量，不考虑过去已经支付的利息，按照目前的市价计算，不考虑发行费用。所以有：

1100=1000×9%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)

即：1100=90×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)(0.5分)

当K=7%时，90×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)=90×4.1002+1000×0.7130=1082

当K=6%时，90×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)=90×4.2124+1000×0.7473=1126

利用内插法可知：

(1126-1100)/(1126-1082)=(6%-k)/(6%-7%)

解得：K=6.59%(0.5分)

债券的税后资本成本=6.59%×(1-25%)=4.94%(1分)

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(3)【答案】 股票市场三年的收益率分别为：

(30-25)/25×100%=20%

(31-30)/30×100%=3.33%

(35-31)/31×100%=12.9%

算术平均法下市场平均收益率=(20%+3.33%+12.9%)/3=12.08%(0.5分)

几何平均法市场平均收益率=(35/25)1/3-1=11.87%(0.5分)

两种方法下的市场平均收益率=(12.08%+11.87%)/2=11.98%(0.5分)

市场风险溢价=11.98%-4%=7.98%(0.5分)

(4)【答案】 1×(1+g)54=25.788

解得：g=6.20%(1分)

(5)【答案】 在股利增长模型下：

股权资本成本=1×(1+6.20%)/10+6.20%=16.82%(0.5分)

在资本资产定价模型下：

根据“该公司的股票的系统风险是市场组合系统风险的1.5倍”可知，该股票的贝塔系数为1.5。(0.5分)

股权资本成本=4%+1.5×7.98%=15.97%(0.5分)

平均股权资本成本=(16.82%+15.97%)/2=16.40%(0.5分)

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