2017年注册会计师考试财务成本管理考点之资本成本的概念

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【考点】资本成本的概念(★★)

【难度】比较难

【考频】高频考点

(一)什么是资本成本

资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

(二)资本成本的类型

1.公司资本成本

公司资本成本与公司的筹资活动有关，是公司募集和使用资本的成本，即组成公司资本结构的各种资本来源的成本的加权平均数。理解公司资本成本注意以下问题：

(1)从筹资人(公司)角度看，公司资本成本是取得资本使用权付出的代价，即公司税前资本成本等于投资人税前期望报酬率。

(2)从投资人角度看，公司资本成本就是投资人要求的必要报酬率。

(3)不同的资本来源资本成本不同。每一种资本来源的风险不同，投资者要求的报酬率不同，即资本来源的资本成本就不同。

(4)不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险报酬率;②经营风险溢价;③财务风险溢价。由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)、资本结构不同(财务风险不同)，因此各公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高。

【提示】造成各公司的资本成本不同的因素是经营风险溢价与财务风险溢价。

2.项目资本成本

项目资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率。即项目本身所需投资资本的机会成本。理解项目资本成本的含义，需要注意两个问题：

(1)区分公司资本成本和项目资本成本。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。

(2)每个项目都有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的必要报酬率不同。作为投资项目的资本成本即项目的必要报酬率，其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资，即项目资本成本(项目必要报酬率)受到运用情况影响，与资本来源无关。

3.公司资本成本与项目资本成本关系

(1)如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;

(2)如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本;

(3)如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司资本成本。

【提示】此处风险包括经营风险和财务风险。

【例题.多选题】(2016)

下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有(　)。

A.资本成本是投资项目的取舍率

B.资本成本是投资资本的必要报酬率

C.资本成本是投资项目的内含报酬率

D.资本成本是投资资本的机会成本

【答案】ABD。解析：投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，选项B和D正确;内含报酬率是项目投资后预计能够达到的报酬，选项C错误;项目预计达到的报酬率大于项目资本成本，项目可行，即项目资本成本是投资项目取舍率，选项A正确。

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