2017年注册会计师考试财务成本管理考点之资本市场效率

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【难度】易掌握

【考频】高频

(一)市场有效与财务管理之间关系

1.公司通过资本市场建立和解除管理者与股东之间的代理关系;

2.股票市场可以检验公司财务目标实现程度。资本市场连接财务决策行为(投资决策和筹资决策)、公司价值和股票价格。如果市场有效，财务决策行为增加公司价值，继而会提高股票价格，使股东财富增加。

(二)有效资本市场的概念与特征

1.有效资本市场的概念

有效资本市场是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速的、充分的反应。有效市场理论认为，任何投资者都不能获得超额收益。

2.资本市场有效的外部特征

市场有效的外部标志有两个：

(1)证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息;

(2)二是价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。

(三)资本市场有效的基础条件

理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件具备其中之一即可形成有效资本市场。

(四)有效资本市场对财务管理的意义

1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。

【提示】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，应同时具备两个条件：一是半强势有效市场(股价反映了财务报告历史信息和公开信息);二是财务报告信息充分与合规。

2.管理者不能通过金融投机获利。实业公司借助于资本市场去筹资而不是从事利率、外汇等金融投机获利。

3.关注自己公司的股价是有益的。财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理者通过关注股价可以看出市场对财务决策行为的评价。

(五)有效市场效率的程度

有效程度不同的市场，价格可以吸纳的信息类别不同。

1.弱势有效市场

2.半强势有效市场

3.强势有效市场

【例题1·多选题】(2016)在有效资本市场上，管理者可以通过(　)。

A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格

B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润

C.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息

D.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格

【答案】AC 。解析：资本市场连接财务决策行为(投资决策和筹资决策)、公司价值和股票价格。如果市场有效，财务决策行为增加公司价值，继而会提高股票价格。所以选项A正确;管理者借助于资本市场去筹资而不是从事利率、外汇等金融投机获利。选项B错误;财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理者通过关注股价可以看出市场对财务决策行为的评价。选项C正确;在有效资本市场上，管理者不能通过改变会计方法提升股票价格。选项D错误。

【例题2·单选题】(2014)如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场(　)。

A.无效

B.弱式有效

C.半强式有效

D.强式有效

【答案】A 。解析：判断证券市场弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。反之，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。所以本题答案为A。

【例题3·多选题】(2014)如果资本市场半强式有效，投资者(　)。

A.通过技术分析不能获得超额收益

B.运用估价模型不能获得超额收益

C.通过基本面分析不能获得超额收益

D.利用非公开信息不能获得超额收益

【答案】ABC 。解析：如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的。所以，选项ABC正确;由于半强势有效市场，只包含历史信息和公开信息，此时通过非公开信息(内部信息)是可以获得超额收益的。选项D错误。

【例题4·多选题】(2014)根据有效市场假说，下列说法中正确的有(　)。

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的

C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

【答案】ACD 。解析：只要具备理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件之一，市场即为有效。其中“理性的投资人”指的是所有的投资人都是理性的，选项A正确;“独立的理性偏差”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的，选项C正确，选项B错误;“套利行为”指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。

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